缅甸稀土出口受限:中重稀土价有上涨100%的可能性

稀土价格的变化持续拨动资本市场的神经。3月11日，南方稀土公布本周挂牌价，氧化镝和氧化铽价格本月内被二度上调，而据统计，今年以来中重稀土的主力品种——氧化镝价格累计上涨幅度超过10%。

《金证券》记者注意到，近期稀土产业的券商电话会议频繁召开，在缅甸稀土矿出口受限的事件性冲击下，华泰证券有色行业首席分析师李斌判断，如果政策配合，中重稀土价格有上涨100%的可能性。

稀土供应“轻重有别”

2018年11月3日，云南腾冲海关禁止缅甸所有资源类商品进口至中国，其中包括稀土矿资源。2018年12月14日，腾冲海关针对缅甸稀土矿通关，执行期5个月，即2019年5月起将重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国;2019年2月14日，云南腾冲市政府全面停止稀土有关的化工原材料出口到缅甸，覆盖面包括腾冲滇滩口岸、以及国家一级口岸猴桥与周边口岸。

《金证券》记者获悉，在日前召开的电话会议上，华泰证券有色行业首席分析师李斌直言，从供给端来看，轻稀土和中重稀土市场发生比较大的分化。据了解，从去年开始，海外的轻稀土资源陆续扩产和兴建复产，但是中重稀土资源鉴于去年环保高压态势，新的采矿权证没有批下来，导致国内矿源的供给出现持续下降。对于这次缅甸稀土矿出口受限，他分析，缅甸政府出于对本地资源可持续性开采的考量，对私挖乱采等行为进行了整顿，影响了中重稀土的出口情况。

从公开数据来看，中缅口岸禁令效果突显，缅甸稀土矿进口量持续下降。海关数据显示，自从2018年11月腾冲海关开始实施进口限制措施以来，11月、12月、2019年1月的进口量分别为801吨、1079吨、963吨，仅为受限前的月度进口量的1/2-1/3。

在李斌看来，随着2019年5月全面禁令的到来，对国内中重稀土的供给影响非常深远。考虑到国内扩产难度较大，海外矿产资源很难补充，导致全球市场没有增量，中重稀土开始出现供给持续收紧的态势。而从需求端来看，以磁材为例，虽然春节前调研情况不是很乐观，但从3月份开始整个行业出现复苏，下游需求仍能每年保持个位数的增长。他进一步透露，目前稀土成本支撑比较强，行业库存去化也接近尾声。

天风证券有色行业分析师王小芃同样表示，从去年的数据来看，2018年从缅甸进口的离子型稀土矿约2.6万吨，占国内中重稀土矿消费量的比例接近50%。由于中重稀土矿体量比较少，进口体量受到冲击，短期而言国内生产很难补充，因此中重稀土矿供应收缩有望超预期。稀土下游应用非常分散，磁材是最核心领域，从整体来说下游产业处于景气周期，需求上并不过分悲观。而从她们的调研来看，目前需求端企业的库存降至很低水平，龙头企业大概一个季度的库存，中小企业库存降到一个月甚至更少。

价格上涨或超预期

当然，有机构人士也提出，从去年开始国内稀土产量配额是12万吨，新增加了1.5万吨，这是否传递出供给增加的信号?王小芃回应称，不排除今年配额计划有进一步的增长，但即便如此，还是小于国内市场的需求。

李斌表示，今年轻稀土的价格将以稳为主，考虑到去年轻稀土有20%的涨幅，而中重稀土没有涨，因此中重稀土先存补涨预期，而价格能不能持续，就要看缅甸矿的减量情况和是否有有效政策支撑下的去化。行业短期有比较强的事件性催化，如果政策配合，中重稀土会由短期上涨变成比较长时间的上涨，具体到上涨幅度，“短期20%涨幅，50%甚至100%的可能性也都有。”

王小芃也表示，5月是口岸禁令执行周期的节点，现在的价格可能才刚刚开始启动，持续性大概率可以看到四、五个月。

据了解，从3月初开始，部分企业已经开始小幅涨价，逐渐打开上涨通道。3月11日，南方稀土公布本周挂牌价，氧化镝报价134万/吨，上涨4万/吨，涨幅3%;氧化铽报价305万/吨，上涨3万/吨，涨幅1%。这是南方稀土自本月起第二次上调氧化镝和氧化铽价格，据统计，今年以来氧化镝价格累计上涨幅度超过10%。

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